福懋油(1225)財務績效分析 | 可愛寵物網
2019年12月6日—最直接的方式就是從營收看起,可以看到近年來福懋油整體營收衰退,而造成總營收大幅下降的原因就出在油脂部門,飼料算是持平帶點小幅 ...
從福懋油(1225-TW)2014 年以來的股價走勢,很難讓人想像這是一隻傳統食品股,雖然公司營運的確有變佳,不過也沒有到大爆發的等級,股價漲了數倍主要還是受到外部特定籌碼影響。但我們仍然可以透過福懋油的財報,了解一家食品業者可能遇到的狀況。
營運績效最直接的方式就是從營收看起,可以看到近年來福懋油整體營收衰退,而造成總營收大幅下降的原因就出在油脂部門,飼料算是持平帶點小幅衰退,麵粉反而一直在成長。而造成油脂營收下滑的因素主要有兩個。
一是 2013 年發生的混油風波,福懋油也牽連其中,產品中被檢驗出含有與標示不符的成分,最終的結果導致公司退出家用小包裝油品市場,公司品牌聲譽也受到一定影響,造成營收下滑。
另一方面,中國業務雖早在 1999 年就在寧波設廠,持續貢獻營收,但其實獲利並不亮眼,剛好寧波當地政府因應都市計畫所需,向福懋油徵收廠房土地。公司就藉這個機會處分,結束中國的油脂製造業務,目前在當地只保留買賣業務,中國營收也從 2012 年的 18.96 億掉到 2018 年的 5.1 億。
獲利反應不過這可不代表獲利就一定相對應衰退,相反的,每股盈餘竟從 2012~2014 年的不到一塊,到 2015~2018 年的超過一塊。其中發生了什麼故事呢?從獲利率的變化可以帶給我們一些線索。
這邊要特別注意的是,福懋油財報中的營業利益中含有「其他收益費損」此科目,細看附註可以發現其中包含「處分廠房設備」這項,一般來說,這是屬於與本業無關的利益,應將與扣除,大部分上市櫃公司的財報也是如此編制,因此這邊計算的營業利益率是不含此科目的數字。
第一眼最明顯的就是 2015 年的稅前淨利率大幅高於營業利益率,代表有大量的業外損益,這也很好聯想,就是上面提到寧波政府徵收廠房土地所給予的回饋補償金,最終也讓當年度的財報認列了約 4.5 億的稅後處分損益。不只這樣,原本連年虧損的中國孫公...
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